中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才主持了4月20日举办的国经中心106期经济每月谈，并就一季度国内外经济形势发表了他的看法。徐洪才指出，总体来看，世界经济的稳步复苏给中国带来了一个发展的机会。所以，从去年开始中国的贸易增长稳步上升，外贸进出口拉动经济增长是很明显的，一季度现在依然维系了这样的趋势，但是逐步回归常态化。

从全球制造业和服务业的各自表现来看都不错，都处于一个景气区间。但是这里面也有一些隐忧，最大的隐忧就是如果中美贸易摩擦升级，有可能会对全球的多边贸易体系产生冲击，同时对全球的资本流动和汇率产生冲击。刚才徐长春着重分析了欧元区的经济意外指数，好像很严重，这种情况也要引起我们的高度关注。

　　美国最近几年有点红红火火，其实它的政策也陷入进退维谷的一种比较尴尬的境地。因为过去两年美元指数总体来看是下行的，但是实际上它要加息、缩表、减税，它的资本是要回流的，但是回流的过程当中大家可以看到国债收益率如果上升的话，也意味着它的融资成本上升。大家看到，它的财政收支情况在恶化，国际收支情况表现也不太好，特别是大家注意到美国虽然现在的就业情况不错，房地产市场、消费者信心都不错，但是它的隐忧也很大，因为中美之间的贸易联系是很大的，虽然它向中国的出口只有1500多亿，但是我们向美国的出口有5000多亿，这对美国有很大的影响。所以徐长春博士分析，说现在美国搞单边主义、保护主义是大踏步的迈向十九世纪，这样的判断是符合目前的实际情况。

　　总体情况，世界经济的稳步复苏给中国带来了一个发展的机会。所以，从去年开始中国的贸易增长稳步上升，去年大家看到，我们的外贸进出口拉动经济增长是很明显的，去年拉动了0.6个百分点，去年外贸增长13%，其中进口增长16%，出口增长7.9%。一季度现在依然维系了这样的趋势，但是逐步回归常态化。一季度货物贸易进出口增长5.4%，出口增长7.4%，有回落，进口增长11.7%，也有回落，所以贸易顺差在收窄，而且3月份意外地出现了一次外贸进出口逆差。

　　从过去的经验来看，好像在一季度出现这种逆差也是经常有的，所以，这种短期波动不足以得出结论未来的长期趋势，但是长期的趋势顺差肯定是收窄的。在这种情况下，一季度国内的形势大家可以看到很多亮点，最明显的就是从经济驱动力来看，投资拉动力上升了，固定资产投资增长7.5%、高于去年的7.2%0.3个百分点，相对于前年的8.1%，总体趋势还是下降的。但是民间投资明显回升，这是好消息。

　　另外，房地产现在的增长也超预期。消费对经济增长的贡献，一季度超过了70%以上，这也是一个历史新高度，第三产业对经济增长的贡献超过60%，也创下了历史新高。各项经济结构，实现经济结构优化、质量提升这些指标总体向好，反映出我们供给侧结构性改革取得了良好的效果。但是问题不少，张焕波博士分析了很多，有一些还没有点到，从短期趋势来看，一季度城乡居民的收入增长6.6%，这是低于经济增长的，前几年都是高于经济增长的，这种情况要引起关注。

　　房地产这块，大家可以看到房地产的销售面积，全国商品房的销售面积增长3.6%，住宅销售面积增长2.5%，但是商品房销售金额增长10.4%，住宅销售金额增长11.4%，显然金额的增长高于面积的增长，这说明价格还是在上升，说明有泡沫。老百姓得到的实惠从面积上来看，商品房面积增长3.6%，住宅增长2.5%，得到的实惠好像比较缓慢，但是付出的代价、支出的钱还是比较多的，说明老百姓的消费支出当中有一部分是为泡沫买单。

　　另外，虽然我们的收入增长了，过去五年平均经济增长7.1%，居民收入增长7.3%，是高位增长的。但是有一个现象，老百姓的消费支出增长放缓，现在大概是4%，老百姓的消费支出为什么会下降？其中有一部分是为泡沫买单。这里面有一个很重要的情况，最近几年我们的储蓄存款增长速度放缓，老百姓储蓄存款增量放缓，存量也发生了比较大的变化。现在初步估算，全国的储蓄存款有70多万亿，城市居民的储蓄存款55万亿，这个数据可能不太准，但是有40多万亿已经锁定在住房按揭贷款上了，因此影响了未来的消费。未来消费作为拉动经济增长的主要引擎，显然收到了一定的负面影响。好在我们的就业情况不错，过去连续四年就业每年新增城镇就业岗位1300万，还是不错的，但是考虑到老龄化社会渐行渐进，每年大概有1000万劳动力退出市场，实际上也就300万的增加。我们看到美国新增非农人口30万，我们一年折成每个月也就是25万左右，所以这里面也有一些结构性的变化，但是总体来看由于服务业的发展、小微企业、双创活动的推进，所以增加了新的就业机会，整体就业情况比较良好，从调查失业率还有登记失业率整体来看数据都是不错的。

　　所以，由于就业有保障，老百姓收入的增加还是不错的，总体上跟经济增长速度保持一致，但是短期有所下降，要引起关注。一季度一个很重要的变化就是财政收入增长超预期，大大超过了经济增长速度，这种情况恐怕也不可持续，但是有一个有利的条件，口袋里有钱了，所以，政府可以在积极的财政政策方面可以有所作为，特别是补短板、民生领域、优化支出结构方面，我觉得政府还可以发挥更大的作用。

　　大家可以看到，制造业的投资增长还一直在发力，一季度增长只有3.8%，而且第二产业的投资增长只有2%，我觉得这在一定程度上可能会影响积极增长的后劲。好在高新技术产业的投资7.9%，基础设施投资仍然是拉动经济增长的主力，增长13%，但是完全靠基础设施投资恐怕不行，特别是未来制造业要向中高端迈进，智能制造特别是高端制造业其实是一个短板，但是它在吸纳新的投资资金方面好像有点乏力，我觉得主要的原因恐怕还是技术，技术不配套，口袋里有钱，但是没有好项目，就是所谓的“资产荒”，找不到好的投资标的。

　　金融方面，从去年以来货币供应量的增长低于名义GDP的增长速度，这种状况空前未有。这种状况能否持续有待观察，总体来看未来三年是宏观去杠杆，这是一个重要任务，防控风险。但是，这种稳健中性的货币政策基调不会改变。现在一季度M2的增长只有8.2%，我觉得偏低，所以17日上午统计局公布一季度数据的时候，晚上央行就下调了定向降准，这是最近两年出现的一个新的政策举措，下降1个百分点会释放1.3万亿基础货币，对冲其中中期借贷便利MLF9000亿，还多出来4000亿。一方面优化了货币政策的结构，另一方面又定向的把4000亿基础货币引导流到了股份制商业银行、城乡商业银行和县域以上的农村商业银行，支持小微企业的发展，其实它是有点定向的放水，我觉得这是必要的。因为现在投放基础货币的方式渠道已经发生了深刻的变化，过去将近一年我们的外汇储备温和上升，现在一直维持在3万亿以上，到3月末是3.1万亿，总体上资本的非理性流出我们遏制住了，但是经济在增长，特别是存款的增长速度是放缓的。因此，在我们的强监管的态势下，同时我们在完善宏观审慎的政策加上稳健中性的政策下，我们保持稳健中性基调不变，按照政府工作报告讲的，不要紧了也不要松了，体现政策的灵活性、针对性、前瞻性。

　　大家在这方面已经看到，央行迈出了一步。展望未来，我觉得它的货币政策可能还要相继调整。前天我也做了一些分析，央行的资产负债表现在有一些结构性的问题，现在通过法定存款准备金再加上超额存款准备金，其实在央行当中锁定的资金有22万亿，它通过公开市场操作，比如说7天逆回购、14年逆回购、28年逆回购，以及中期的3个月、6个月以上，甚至是半年的逆回购，以及MLF、SLF，这种多种金融工具主动投放货币。这一块中央银行的债权对金融机构的债权，或者商业银行对中央银行的债务已经有10.8万亿，这商业银行要支付给中央银行利息，但是这个利息7年逆回购的货币市场的利率大概是2.5%，MLF三个月的短期大概在2.6左右，6个月大概是3.0左右，更长一段时间就要3%以上了。但是，有22万亿资金锁定在中央银行里面，中央银行支付给商业银行的利息是1.62%，所以这中间至少有将近0.9个百分点的利差。因此，在这一块央行由于吃这个利差可能要挣钱，挣将近1000亿人民币，所以这次优化货币政策结构，优化货币政策工具的结构迈出了一步，将来还有很大的空间。因为历史形成的17%，作为大银行的法定存款准备金率还是偏高了，未来要下降，这是主动投放的货币，是长期资金，有助于商业银行支持实体经济发展。但是另一方面这个钱用来对冲回收，到期的逆回购或者到期的MLF、SLF的对冲操作，其实是一个结构性的调整，这种结构性的调整是从源头上降低了融资成本。

　　汇率这块，徐长春做了具体的分析，但是我们更关心的是短期的趋势。最近几年汇率的波动性比较大，2017年人民币兑美元的双边汇率升值5.8%，2016年贬值7%。我们盯住一篮子货币为政策目标，但是老百姓市场交易者更多的关心人民币兑美元的双边汇率，这对他的利益是很直接的。今年2月份，人民币兑美元的双边汇率升值过快了一点，这对我们是有负面影响的，对工商企业特别是出口企业的成本是有一定压力的。所以，大家看到最新公布的美国财政部对中国的汇率操纵的评估报告，其实它是持否定态度的，说中国表现不错，没有进行汇率操作，所以，它还是心中暗自窃喜的。中美之间还是主要在贸易，还没有扩大到汇率，还是在有限的范围内双方矫正，但是贸易摩擦升级一触即发，但是还许多升级。总体来看，无论是国际形势还是国内形势，都还是不错的，虽然存在诸多不确定性。所以，我们对未来三年决胜全面建成小康社会、两个翻一番战略目标是有信心的。我作一个简单的总结，今年是十九大之后的第一个季度，是“开门红”，我们的信心更足了。